The Relationship Between ESG Disclosure And Leverage On Firm Value In Consumer Non-Cyclicals Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange For The 2022-2024 Period
Keywords:
ESG disclosure, leverage, firm value, PBV, primary consumer goods, PLS-SEM
Abstract
This study aims to analyze the relationship between Environmental, Social, and Governance (ESG) disclosure and leverage with firm value in consumer non-cyclicals companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2022–2024, with firm size and firm growth as control variables. This study employs a quantitative associative approach using Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM) with SmartPLS 4. The sample consists of 106 companies selected through purposive sampling. Firm value is measured using PBV, ESG disclosure is assessed based on the GRI Standards 2021 and TCFD recommendations, and leverage is measured using DAR and DER. The results show that ESG disclosure has no significant relationship with firm value (coefficient = 0.067; p-value = 0.183), while leverage has a positive and significant relationship (coefficient = 0.579; p-value = 0.000). Firm size and firm growth have no significant relationships with firm value. The R-square value of 0.337 indicates that the model explains 33.7% of the variation in firm value, while the remaining 66.3% is explained by other factors outside the model. These findings suggest that the market tends to place greater emphasis on financial information, particularly capital structure, than on ESG disclosure when assessing firm value.
Keywords: ESG disclosure, leverage, firm value, PBV, primary consumer goods, PLS-SEM
References
Adriani, V. A., & Parinduri, A. Z. (2024). Pengaruh Environmental, Sosial, Governance Disclosure, Leverage, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan Dan Kualitas Audit Terhadap Nilai Perusahaan. Innovative: Journal of Social Science Research, 4(4), 11817–11829.
Anita, Hernawati, E., & Dharma Rossa, V. (2025). Pengungkapan Environmental Social Governance (ESG) Terhadap Nilai Dan Kinerja Perusahaan di Indonesia. Liabilitas: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Akuntansi, 10(1). https://doi.org/10.54964/liabilitas.v10i1
Aritonang, A. M. (2025). Pengaruh Leverage dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi: Studi pada Perusahaan Sektor Industri di Bursa Efek Indonesia Periode 2020–2023. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 9(4). https://www.owner.polgan.ac.id/index.php/owner/article/view/2806
Ayem, S., & Bobat, M. (2025). Pengaruh Komisaris Independenden dan Pengungkapan ESG terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Literasi Akuntansi, 5(3). https://jurnal.ylii.or.id/index.php/litera/article/view/178
Aziz, M. S. N. H., & Widati, L. W. (2023). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research, 7(1). https://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar/article/view/1031
Butar-butar, D. T. M., Ainaya, N. A., & Ramadana, M. (2025). Peran Kualitas Audit dalam Memoderasi Pengaruh Pengungkapan ESG Terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Applied Managerial Accounting, 9(1). https://jurnal.polibatam.ac.id/index.php/JAMA/article/view/9180
Fitri, F. R., Petra, B. A., Sari, P. I. P., & Dewi, R. C. (2025). Pengaruh Environmental, Social, Dan Governance (ESG) Dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sektor Consumer Non Cyclicals. Jurnal Inovasi Akuntansi Keuangan & Perpajakan, 6(1), 215–225.
GRI. (2020). GRI Standards. Global Reporting Initiative.
Harianja, S., Sai Maruli, R., & Siagian, H. (2026). Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Pengungkapan ESG Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kualitas Audit Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ekonomi Sakti (JES), 15(1), 88–104. https://doi.org/10.36272/jes.v15i1.490
Hariyanto, D. B., & Ghozali, I. (2024). Pengaruh Environment, Social, Governance (ESG) Disclosure terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks Kompas 100 Periode 2020-2022). Diponegoro Journal of Accounting, 13(3), 1–13.
Hidayat, W. W. (2022). Buku Referensi Struktur Modal (Capital Struktur). Pena Persada Kerta Utama.
Hidayat, W. W. (2024). Indikasi Kesulitan Keuangan (Financial Distress). Pena Persada Kerta Utama.
Holly, A., Tangke, P., Kampo, K., & Wijaya, R. A. (2026). Environmental, Social, Governance (ESG) Disclosure and Firm Value: Role of Firm Size. Atma Jaya Accounting Research, 9(1). http://ojs.feb.uajm.ac.id/index.php/AJAR/article/view/675
IEC. (2026). TCFD & IFRS S2 di Indonesia 2026: Panduan Climate-Related Disclosure. Indonesian Environment & Energy Center (IEC). https://environment-indonesia.com/tcfd-ifrs-s2-climate-disclosure-indonesia/
Jaya, A., Kuswandi, S., Prasetyandari, W., Baidlowi, I., Mardiana, Ardana, Y., Sunandes, A., Nurlina, Panus, & Muchsidin, M. (2023). Manajemen Keuangan. PT Global Eksekutif Teknologi.
Laviola, C. A., & Hermanto, S. B. (2025). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 14(12). https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/6448
Maharani, D. (2020). Mengenal Perhitungan ESG: Definisi, Metode, dan Contoh Pengukuran Berdasarkan GRI. ESG Intelligence. https://www.esgi.ai/id/mengenal-perhitungan-esg-definisi-dan-metode-pengukuran-gri/
Mahrina, H., Widiastuty, E., Aminy, M. H., Nurfauziah, F. L., Kustiningsih, N., M. Ryad, A., Pakpahan, Y. E., Yenni, Candra, E., Febrianto, R., Junaidi, A., Riswandi, P., Marlina, E., & Yulianasari, N. (2023). Metodologi Penelitian Akuntansi (R. Yuniarti (ed.)). Yayasan Penerbit Pelajar Tijue.
Maji, S. G., & Kalita, N. (2022). Climate change financial disclosure and firm performance: empirical evidence from Indian energy sector based on TCFD recommendations. Society and Business Review, 17(4), 594–612. https://doi.org/10.1108/SBR-10-2021-0208
Meenakshi. (2025). Integrating GRI and TCFD Frameworks: A Policy Pathway for ESG Transparency in Emerging Economies. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=6055334
Nabilah, J., Khasanah, U., & Nuryati, T. (2023). Pengaruh Leverage, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Sinomika Jurnal: Publikasi Ilmiah Bidang Ekonomi Dan Akuntansi, 1(5). https://publish.ojs-indonesia.com/index.php/SINOMIKA/article/view/588
Nadhilah, F., Widjaja, H. S., & Kaban, R. F. (2022). Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. Gorontalo Accounting Journal, 5(2). https://jurnal.unigo.ac.id/gaj/article/view/2165
Ningrum, E. P. (2022). Nilai Perusahaan (Konsep dan Aplikasi). Penerbit Adab CV. Adanu Abimata. https://repository.ubharajaya.ac.id/20169/1/Nilai Perusahaan.pdf
Otoritas Jasa Keuangan. (2021). Surat Edaran Otoritas Jasa Keuangan Nomor 16/SEOJK.04/2021 tentang Bentuk dan Isi Laporan Tahunan Emiten atau Perusahaan Publik.
Otoritas Jasa Keuangan. (2025, February 23). Penerapan Keuangan Berkelanjutan bagi Lembaga Jasa Keuangan, Emiten, dan Perusahaan Publik. Otoritas Jasa Keuangan.
Pattingalloang, N., Hidayat, W. W., & Rely, G. (2025). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Return On Equity dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Ekonomi Dan Akuntansi, 3(1), 340–359. https://doi.org/10.54066/jrea-itb.v3i1.3079
Prudential Indonesia. (2026). Ketahui Apa Itu ESG Beserta Contohnya. Prudential Indonesia Knowledge Corner.
Rayis, D. A., Juanda, A., & Wicaksono, A. P. N. (2025). The Effect of ESG Performance on Firm Value: Financial Performance As a Mediating Variable. Jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia, 29(2), 286–297. https://doi.org/10.20885/jaai.vol29.iss2.art8
Sarifa. (2026). Daftar Saham Konsumen Primer dan Non Primer 2026, Cek Listnya! Ajaib. https://ajaib.co.id/belajar/saham/daftar-saham-konsumen-primer-dan-non-primer-2026#perbedaan-saham-konsumen-primer-dan-non-primer-1
Suharto, A. B., Subiyantoro, E., Cahyaningsih, D. S., Zuhroh, D., & Sitinjak, N. D. (2024). Pengaruh Pengungkapan ESG dan Net Foreign Flow terhadap Nilai Perusahaan Sektor Manufaktur. Jurnal Aplikasi Akuntansi, 8(2), 495–506. https://doi.org/10.29303/jaa.v8i2.389
TCFD. (2016). Task Force on Climate-related Financial Disclosure. Task Force on Climate-Related Financial Disclosures. https://www.fsb-tcfd.org/recommendations/
Wau, H. R. (2023). Pengaruh Eenvironmental , Sosial dan Governance Disclosure ( ESG ) Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2017-2021 [Universitas Medan Area]. https://repositori.uma.ac.id/jspui/bitstream/123456789/21496/2/198330007 - Hedar Ria Wau - Fulltext.pdf
Winowattan, M. F., & Oktrivina, A. (2026). Pengujian empiris pengaruh ESG terhadap nilai perusahaan sektor batubara yang terdaftar di BEI. Jurnal Manajemen Strategi Dan Aplikasi Bisnis, 9(1).
Yordudom, T., & Suttipun, M. (2020). The Influence of ESG Disclosures on Firm Value in Thailand. Journal of Finance and Banking Review, 5(3), 108–114. https://doi.org/10.35609/jfbr.2020.5.3(5)
Yudiansyah, R., & Burhany, D. I. (2025). Pengaruh Environmental, Social, and Governance (ESG) Disclosure dan Enterprise Risk Management (ERM) terhadap Nilai Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman. Indonesian Accounting Literacy Journal, 5(3), 336–346. https://doi.org/10.35313/ialj.v5i3.6589
Anita, Hernawati, E., & Dharma Rossa, V. (2025). Pengungkapan Environmental Social Governance (ESG) Terhadap Nilai Dan Kinerja Perusahaan di Indonesia. Liabilitas: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Akuntansi, 10(1). https://doi.org/10.54964/liabilitas.v10i1
Aritonang, A. M. (2025). Pengaruh Leverage dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi: Studi pada Perusahaan Sektor Industri di Bursa Efek Indonesia Periode 2020–2023. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 9(4). https://www.owner.polgan.ac.id/index.php/owner/article/view/2806
Ayem, S., & Bobat, M. (2025). Pengaruh Komisaris Independenden dan Pengungkapan ESG terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Literasi Akuntansi, 5(3). https://jurnal.ylii.or.id/index.php/litera/article/view/178
Aziz, M. S. N. H., & Widati, L. W. (2023). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Information System, Applied, Management, Accounting and Research, 7(1). https://journal.stmikjayakarta.ac.id/index.php/jisamar/article/view/1031
Butar-butar, D. T. M., Ainaya, N. A., & Ramadana, M. (2025). Peran Kualitas Audit dalam Memoderasi Pengaruh Pengungkapan ESG Terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Applied Managerial Accounting, 9(1). https://jurnal.polibatam.ac.id/index.php/JAMA/article/view/9180
Fitri, F. R., Petra, B. A., Sari, P. I. P., & Dewi, R. C. (2025). Pengaruh Environmental, Social, Dan Governance (ESG) Dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sektor Consumer Non Cyclicals. Jurnal Inovasi Akuntansi Keuangan & Perpajakan, 6(1), 215–225.
GRI. (2020). GRI Standards. Global Reporting Initiative.
Harianja, S., Sai Maruli, R., & Siagian, H. (2026). Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Pengungkapan ESG Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kualitas Audit Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ekonomi Sakti (JES), 15(1), 88–104. https://doi.org/10.36272/jes.v15i1.490
Hariyanto, D. B., & Ghozali, I. (2024). Pengaruh Environment, Social, Governance (ESG) Disclosure terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks Kompas 100 Periode 2020-2022). Diponegoro Journal of Accounting, 13(3), 1–13.
Hidayat, W. W. (2022). Buku Referensi Struktur Modal (Capital Struktur). Pena Persada Kerta Utama.
Hidayat, W. W. (2024). Indikasi Kesulitan Keuangan (Financial Distress). Pena Persada Kerta Utama.
Holly, A., Tangke, P., Kampo, K., & Wijaya, R. A. (2026). Environmental, Social, Governance (ESG) Disclosure and Firm Value: Role of Firm Size. Atma Jaya Accounting Research, 9(1). http://ojs.feb.uajm.ac.id/index.php/AJAR/article/view/675
IEC. (2026). TCFD & IFRS S2 di Indonesia 2026: Panduan Climate-Related Disclosure. Indonesian Environment & Energy Center (IEC). https://environment-indonesia.com/tcfd-ifrs-s2-climate-disclosure-indonesia/
Jaya, A., Kuswandi, S., Prasetyandari, W., Baidlowi, I., Mardiana, Ardana, Y., Sunandes, A., Nurlina, Panus, & Muchsidin, M. (2023). Manajemen Keuangan. PT Global Eksekutif Teknologi.
Laviola, C. A., & Hermanto, S. B. (2025). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 14(12). https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/6448
Maharani, D. (2020). Mengenal Perhitungan ESG: Definisi, Metode, dan Contoh Pengukuran Berdasarkan GRI. ESG Intelligence. https://www.esgi.ai/id/mengenal-perhitungan-esg-definisi-dan-metode-pengukuran-gri/
Mahrina, H., Widiastuty, E., Aminy, M. H., Nurfauziah, F. L., Kustiningsih, N., M. Ryad, A., Pakpahan, Y. E., Yenni, Candra, E., Febrianto, R., Junaidi, A., Riswandi, P., Marlina, E., & Yulianasari, N. (2023). Metodologi Penelitian Akuntansi (R. Yuniarti (ed.)). Yayasan Penerbit Pelajar Tijue.
Maji, S. G., & Kalita, N. (2022). Climate change financial disclosure and firm performance: empirical evidence from Indian energy sector based on TCFD recommendations. Society and Business Review, 17(4), 594–612. https://doi.org/10.1108/SBR-10-2021-0208
Meenakshi. (2025). Integrating GRI and TCFD Frameworks: A Policy Pathway for ESG Transparency in Emerging Economies. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=6055334
Nabilah, J., Khasanah, U., & Nuryati, T. (2023). Pengaruh Leverage, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Sinomika Jurnal: Publikasi Ilmiah Bidang Ekonomi Dan Akuntansi, 1(5). https://publish.ojs-indonesia.com/index.php/SINOMIKA/article/view/588
Nadhilah, F., Widjaja, H. S., & Kaban, R. F. (2022). Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. Gorontalo Accounting Journal, 5(2). https://jurnal.unigo.ac.id/gaj/article/view/2165
Ningrum, E. P. (2022). Nilai Perusahaan (Konsep dan Aplikasi). Penerbit Adab CV. Adanu Abimata. https://repository.ubharajaya.ac.id/20169/1/Nilai Perusahaan.pdf
Otoritas Jasa Keuangan. (2021). Surat Edaran Otoritas Jasa Keuangan Nomor 16/SEOJK.04/2021 tentang Bentuk dan Isi Laporan Tahunan Emiten atau Perusahaan Publik.
Otoritas Jasa Keuangan. (2025, February 23). Penerapan Keuangan Berkelanjutan bagi Lembaga Jasa Keuangan, Emiten, dan Perusahaan Publik. Otoritas Jasa Keuangan.
Pattingalloang, N., Hidayat, W. W., & Rely, G. (2025). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Return On Equity dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Ekonomi Dan Akuntansi, 3(1), 340–359. https://doi.org/10.54066/jrea-itb.v3i1.3079
Prudential Indonesia. (2026). Ketahui Apa Itu ESG Beserta Contohnya. Prudential Indonesia Knowledge Corner.
Rayis, D. A., Juanda, A., & Wicaksono, A. P. N. (2025). The Effect of ESG Performance on Firm Value: Financial Performance As a Mediating Variable. Jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia, 29(2), 286–297. https://doi.org/10.20885/jaai.vol29.iss2.art8
Sarifa. (2026). Daftar Saham Konsumen Primer dan Non Primer 2026, Cek Listnya! Ajaib. https://ajaib.co.id/belajar/saham/daftar-saham-konsumen-primer-dan-non-primer-2026#perbedaan-saham-konsumen-primer-dan-non-primer-1
Suharto, A. B., Subiyantoro, E., Cahyaningsih, D. S., Zuhroh, D., & Sitinjak, N. D. (2024). Pengaruh Pengungkapan ESG dan Net Foreign Flow terhadap Nilai Perusahaan Sektor Manufaktur. Jurnal Aplikasi Akuntansi, 8(2), 495–506. https://doi.org/10.29303/jaa.v8i2.389
TCFD. (2016). Task Force on Climate-related Financial Disclosure. Task Force on Climate-Related Financial Disclosures. https://www.fsb-tcfd.org/recommendations/
Wau, H. R. (2023). Pengaruh Eenvironmental , Sosial dan Governance Disclosure ( ESG ) Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2017-2021 [Universitas Medan Area]. https://repositori.uma.ac.id/jspui/bitstream/123456789/21496/2/198330007 - Hedar Ria Wau - Fulltext.pdf
Winowattan, M. F., & Oktrivina, A. (2026). Pengujian empiris pengaruh ESG terhadap nilai perusahaan sektor batubara yang terdaftar di BEI. Jurnal Manajemen Strategi Dan Aplikasi Bisnis, 9(1).
Yordudom, T., & Suttipun, M. (2020). The Influence of ESG Disclosures on Firm Value in Thailand. Journal of Finance and Banking Review, 5(3), 108–114. https://doi.org/10.35609/jfbr.2020.5.3(5)
Yudiansyah, R., & Burhany, D. I. (2025). Pengaruh Environmental, Social, and Governance (ESG) Disclosure dan Enterprise Risk Management (ERM) terhadap Nilai Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman. Indonesian Accounting Literacy Journal, 5(3), 336–346. https://doi.org/10.35313/ialj.v5i3.6589
Published
2026-11-05
How to Cite
Putri, R., Safelia, N., & Maisyarah, N. D. (2026). The Relationship Between ESG Disclosure And Leverage On Firm Value In Consumer Non-Cyclicals Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange For The 2022-2024 Period. International Journal of Economics, Business and Innovation Research, 5(06), 3015-3026. https://doi.org/10.63922/ijebir.v5i06.7228
.png)
Contact Person +6282139474255
Email : ijebir@citakonsultindo.or.id / editor.ijebir@gmail.com
